Cap Table Stress Test - Down Round, Liquidation, Full Ratchet
Simula scenari avversi sulla tua cap table: down round a −50%, liquidation preference 1x/2x/3x partecipante e non-partecipante, full ratchet anti-diluizione. Waterfall payout, ownership post-stress, verdetto per ogni scenario. Gratuito, client-side puro - nessun dato condiviso.
Cap Table di Partenza
Ownership attuale
- Alice (Co-founder)40,0%
- Bob (Co-founder)35,0%
- ESOP Pool10,0%
- Seed Investors15,0%
Scenari di Stress
Risultati Stress Test
1 Down Round −50% (€€500k raccolti, broad-based)
Fondatori mantengono 59.2% ownership. Scenario favorevole.
Ownership Post-Stress
- Alice (Co-founder)40,0%31,6% -8,4%
- Bob (Co-founder)35,0%27,6% -7,4%
- ESOP Pool10,0%7,9% -2,1%
- Seed Investors15,0%13,2% -1,8%
- Down-Round Investors (−50%)0,0%19,7% +19,7%
2 Liquidation Waterfall 1x non-part. - exit €2.0M
Fondatori mantengono 61.8% del payout. Scenario favorevole.
Waterfall di Distribuzione
- Seed Investors€600k(30,0%)
- Alice (Co-founder)€659k(32,9%)
- Bob (Co-founder)€576k(28,8%)
- ESOP Pool€165k(8,2%)
3 Liquidation Waterfall 2x part. - exit €2.0M
Fondatori mantengono 30.0% del payout. Diluizione significativa ma gestibile.
Waterfall di Distribuzione
- Seed Investors€1.32M(66,0%)
- Alice (Co-founder)€320k(16,0%)
- Bob (Co-founder)€280k(14,0%)
- ESOP Pool€80k(4,0%)
4 Exit 80% del peak (€3.2M) - 1x non-participating
Fondatori mantengono 71.7% del payout. Scenario favorevole.
Waterfall di Distribuzione
- Seed Investors€600k(18,8%)
- Alice (Co-founder)€1.22M(38,2%)
- Bob (Co-founder)€1.07M(33,5%)
- ESOP Pool€306k(9,6%)
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Come utilizzare Cap Table Stress Test
Inserisci la tua cap table di partenza
Imposta la peak valuation e i dati di ogni stakeholder (nome, azioni, se è investitore, importo investito, se ha protezioni anti-diluizione). Puoi aggiungere o rimuovere righe con i pulsanti "+ Aggiungi Stakeholder".
Aggiungi uno o più scenari di stress
Scegli tra Down Round (sconto sul peak), Liquidation Waterfall (1x/2x/3x partecipante o non-partecipante), Full Ratchet (anti-diluizione aggressiva) o Exit at Multiple (uscita a percentuale del peak).
Configura i parametri di ogni scenario
Ogni tipo di scenario mostra campi dedicati (sconto %, valore di exit, liquidation multiple, tipo di preferenza, cap partecipativo): i risultati si ricalcolano automaticamente ad ogni modifica.
Analizza waterfall, ownership post-stress e verdetto
Per ogni scenario leggi il grafico waterfall di distribuzione, il delta di ownership pre/post-stress per ogni stakeholder e il verdetto (positivo/neutro/attenzione/critico) con il relativo messaggio esplicativo.
Suggerimenti
- Testa sempre almeno uno scenario "Liquidation Waterfall" con preferenza partecipante: è lo scenario storicamente più penalizzante per i fondatori in exit a valutazione medio-bassa.
- Se hai investitori con clausole anti-diluizione full ratchet, simula sempre un down round per capire quanto la tua ownership possa comprimersi in caso di round difficile.
- Usa il pulsante "Reset default" per ripartire da una cap table post-Seed tipica EU e confrontare rapidamente scenari diversi sulla stessa base.
Domande frequenti
Cos'è un down round e come impatta i fondatori?
Un down round è un round di finanziamento a una valutazione inferiore al round precedente. I fondatori vengono diluiti di più perché il prezzo per azione è più basso - servono più azioni per raccogliere lo stesso capitale. In aggiunta, se gli investitori precedenti hanno protezioni anti-diluizione (broad-based o full ratchet), ricevono azioni aggiuntive che amplificano ulteriormente la diluizione dei fondatori.
Differenza tra liquidation preference non-partecipante e partecipante?
Non-partecipante: l'investitore sceglie tra il liquidation multiple (es. 2x l'investimento) O la conversione pro-rata. Sceglie il maggiore. Partecipante: l'investitore prende PRIMA il liquidation multiple (es. 2x), poi partecipa al residuo pro-rata insieme ai common shareholders. La versione partecipante è molto più penalizzante per i fondatori, specialmente nelle exit a bassa valutazione.
Cos'è il full ratchet anti-dilution e perché è così dannoso?
Il full ratchet garantisce che se viene emesso un round a prezzo inferiore, il prezzo di conversione degli investitori precedenti scende automaticamente al nuovo prezzo, indipendentemente dal volume. Questo significa che gli investitori ricevono molte più azioni, diluendo drasticamente i fondatori. Esempio: investitore con 1M azioni a €5 in un down-round a €2 riceve 1.5M azioni aggiuntive (moltiplicatore 5/2 - 1 = 1.5x). È la forma più aggressiva di anti-diluizione, rara in EU.
Cosa non modella questo stress test?
Il modello non include: (1) SAFE conversion con cap/discount - i SAFE si convertono al round price; (2) multiple senority class preferred shares; (3) pro-rata rights e follow-on; (4) pay-to-play provisions; (5) warrant e opzioni non ancora emesse. Per analisi legalmente vincolanti consulta un avvocato VC specializzato in diritto societario EU.
I miei dati di cap table vengono inviati a un server?
No, il tool è interamente client-side: ogni calcolo (waterfall, diluizione, verdetto) avviene nel browser tramite signal e computed di Angular. Nessun dato sulla cap table, sugli investitori o sulle valutazioni viene trasmesso a server esterni.